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  原标题:【国盛策略】当前海内外股市估值水平如何?

  来源: 尧望后势

  张启尧 程鲁尧

  核心观点

  1、A股行情回顾:外冷内暖,股指整体震荡上行,周期与成长占优

  疫苗进展顺利、经济政策定调提振国内情绪,海外经济严重受挫,刺激计划不断推出,中美摩擦逐渐升级。海内外疫苗进展顺利,多家疫苗进入临床3期试验。7月政治局会议为下半年经济定调,加快布局双循环新发展格局;财政政策更加强调结构性,立足资金使用效益;货币政策回归常态化,将更加灵活适度、精准导向。资本市场利好不断,资管新规过渡期延长至2021年底,新三板精选层正式设立并开市交易,证监会提出“不干预”理念,资本市场改革持续推进。海外来看,美国二次疫情爆发,欧美经济严重受挫,GDP创历史性跌幅,同时大规模刺激计划不断推出。中美摩擦升级,此前香港、南海、领事馆等问题上发生冲突,近日美国“清洁网络”措施封禁国内科技企业。

  过去5个交易日A股上行。截止至周四(8月6日)收盘,沪指收于3386点。市场核心指数上行。创业板指、中小板指、深证成指、沪深300、上证综指、上证50表现分别为2.58%、3.10%、2.94%、2.29%、3.03%、1.88%。申万一级行业全面上涨,国防军工、有色金属和化工领涨,食品饮料、休闲服务和家用电器靠后。成交占比方面,周期、消费占比下降,金融、成长占比相应回升。

  2、估值变化:全球股市小幅上行,A股市场整体上行

  A股市场核心指数估值整体上行。截至本周四(8月6日)收盘,创业板指、万得全A、沪深300和上证指数PE估值分别是76.26、22.52、14.23和14.96,估值分位数分别是94%、92%、80%和65%。过去5个交易日,历史分位数分别上涨0.7、6.2、4.2和3.6个百分点。

  创业板估值相对沪深300指数估值保持稳定。截止至本周四(8月6日),从相对估值来看,创业板指/沪深300的PE估值为5.36,历史分位数为77.9%,过去5个交易日历史分位数回落0.6个百分点。创业板指/沪深300的PB估值为5.23,历史分位数为96.5%,过去5个交易日历史分位数回落1.9个百分点。

  A股行业估值全面上行,仅食品饮料回落。截止至本周四(8月6日),PE估值历史分位数前五行业分别是休闲服务(100%)、食品饮料(100%)、医药生物(99%)、汽车(96%)、计算机(93%),后五的行业分别是农林牧渔(3%)、房地产(13%)、采掘(16%)、钢铁(22%)、建筑装饰(24%)。回升前五行业是非银金融、电气设备、综合、国防军工和有色金属,分别回升7.7、6.7、6.6、5.9、5.9个百分点;回落前五行业是食品饮料、休闲服务、医药生物、农林牧渔、汽车,分别变动0.2、-0.1、-0.2、-0.5、-0.7个百分点。

  全球股市估值小幅上行,A股估值持续处在低位。横向来看,A股估值持续处于全球低位水平,15个全球重要指数中上证指数估值处于倒数第三。截止至本周四(8月6日)纳斯达克指数与巴西IBOV指数估值靠前,分别为61.79和61.08;上证指数、越南证交所和恒生指数估值靠后,分别为14.96,14.01和11.64。

  美股行业指数估值多为上升,仅房地产、公用事业和医疗保健行业回落。截止至本周四(8月6日),PE估值分位数靠前的分别是可选消费(100%)、信息技术(100%)和电信服务(100%),靠后的行业分别是金融(47%)、公用事业(56%)和医疗保健(85%)。过去5个交易日估值分位数落前三的行业是房地产、公用事业和医疗保健,分别回落2.8、2.8和0.2个百分点。

  3、大类资产:海外风险偏好升高,人民币继续回升

  股市方面,过去5个交易日沪深300指数上涨2.29%,标普500风险溢价与VIX指数有所下行;万得全A口径下的修正风险溢价水平回落,截至周四下行至0.21%。大宗商品方面,截止至周四,国内原油期货上涨1.87%;工农业产品走势分化,工业品上涨1.38%,农业品下跌0.20%;过去5个交易日NYMEX原油上涨4.07%,收于41.97美元/桶,伦敦黄金现价大涨5.46%,收于2063美元/盎司;债市方面,美债长端不变短端回升保持稳定,十年期国债期货过去5个交易日下跌0.27%,中美利差攀升;汇市方面,人民币回升,过去5个交易日上涨0.86%,美元兑离岸人民币收于6.94。

  风险提示

  1、海外波动加剧;2、宏观经济和政策超预期变化;3、监管态度转向。

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责任编辑:张熠

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